Crecimiento más lento por delante

Desde entonces, como era de esperarse, el crecimiento del empleo ha estado disminuyendo cada trimestre mientras la Reserva Federal continuaba aumentando las tasas. Aun así, el crecimiento económico se ha acelerado durante todo el año, con cada trimestre subsecuente siendo más fuerte.

Pero el cuarto trimestre probablemente será una pausa temporal en ese impulso ascendente.

Aunque no haya otro aumento de tasas, el crecimiento del empleo será el más lento que hemos visto en todo el año, aunque aún positivo, ya que los efectos rezagados de los aumentos anteriores se están permeando en la economía. Ya estamos viendo una reducción en la demanda de trabajadores, ya que el número de ofertas de empleo ha estado disminuyendo, aunque sigue siendo un mercado laboral dinámico.

Además, factores fuera del control de la Reserva Federal probablemente agitarán las aguas, atenuando temporalmente el crecimiento económico durante el resto del año. Estos son:

• La huelga de United Auto Workers (UAW): Desde su inicio el 15 de septiembre, mientras más se prolongue la huelga, más disminuirá los niveles de producción manufacturera. Aun así, probablemente no habrá un gran impacto en el PIB del cuarto trimestre—quizás -0.1% o -0.2%.
• Reinicio de los pagos de préstamos estudiantiles: Después de estar en pausa durante la pandemia, los pagos de préstamos estudiantiles se reanudaron el 1 de octubre. Uno de cada cinco adultos en EE. UU. tiene deuda de préstamos estudiantiles, con una deuda promedio para un título de licenciatura de $28,400 y una deuda promedio de posgrado de $71,000 (sin incluir las deudas mucho más costosas de escuelas de derecho y medicina). Tener que reanudar los pagos de esta deuda significa que estos consumidores tendrán menos ingresos para gastar en otros bienes y servicios.
• El cierre del gobierno federal: El Congreso evitó por poco un cierre el 1 de octubre al firmar un proyecto de ley de financiamiento a corto plazo. La medida mantiene al gobierno federal abierto hasta el 17 de noviembre. En este punto, podría estar en riesgo de un cierre temporal nuevamente si el Congreso no aprueba un presupuesto. Si ocurre un cierre, reduciría el gasto gubernamental a corto plazo, impactando negativamente el crecimiento económico.

De esos factores, el impacto del primero y el tercero será a corto plazo y el crecimiento económico debería recuperarse rápidamente. Sin embargo, el impacto de reanudar los pagos de préstamos estudiantiles será más difícil de superar para la economía.

Parte del problema es que los consumidores ahora tienen que volver a pagar préstamos estudiantiles y ya enfrentan costos más altos en el hogar debido a la inflación. Aunque el Índice de Precios al Consumidor (CPI) ha caído sustancialmente en comparación con hace un año, la mayor razón de la caída fueron los precios más bajos de la energía, que han estado subiendo nuevamente recientemente. Esto significa que los consumidores, especialmente aquellos con ingresos más bajos, tienen que gastar más de sus cheques de pago en gasolina, y también significa que la inflación general está aumentando nuevamente. Ya, el CPI subió un 0.6% en agosto y un 0.2% en julio.

Además, el CPI básico, que excluye los precios de alimentos y energía debido a su volatilidad, aumentó un 4.3% interanual en agosto. Esto es un problema para la Reserva Federal porque todavía está por encima de su objetivo del 2%, lo que significa que pueden tener que mantener las tasas altas en su nivel actual o incluso aumentarlas nuevamente. La economía continuará desacelerándose mientras las tasas se mantengan en este nivel alto, o especialmente si suben más.

Las empresas estarán publicando sus informes de ganancias en octubre y noviembre, y podrían ser bastante positivos, dado lo fuerte que estuvo la economía en el tercer trimestre. Eso sería bueno para el mercado de valores. Sin embargo, como siempre, si las perspectivas de las empresas son más negativas—por ejemplo, si pronostican una caída dramática en el gasto de los consumidores o incluyen comentarios sobre menos contrataciones en el futuro—eso podría impactar negativamente las acciones.

Mientras tanto, el mercado de bonos está en una posición bastante buena. Está pronosticando un aumento más de tasas al final de este año y solo dos recortes de tasas en 2024—una perspectiva que ha elevado los rendimientos actuales. Sin embargo, estoy ligeramente preocupado de que veamos más degradaciones de calidad crediticia y mayores incumplimientos en bonos de alto rendimiento "basura".

Es fácil quedar atrapado en los aspectos negativos, especialmente cuando podría haber un crecimiento más lento por delante, pero la economía también tiene algunos puntos positivos. Por ejemplo, la Ley de Reducción de la Inflación y la Ley CHIPS y Ciencia han estado subsidiando la fabricación de equipos de energía renovable, proporcionando incentivos para la fabricación de autos eléctricos y ofreciendo incentivos para la fabricación de semiconductores en los Estados Unidos. Este gasto gubernamental acelera la economía estadounidense, y ya hemos visto un aumento en los empleos de manufactura y construcción en Estados Unidos. Por supuesto, este impulso reduce en cierta medida los esfuerzos de la Reserva Federal para disminuir la inflación al desacelerar la economía, por lo que incluso esta nota positiva tiene sus costos.

Aun así, un aumento en la manufactura es bueno para el futuro. Aunque las perspectivas para el cuarto trimestre son de un crecimiento más lento, es importante, como siempre, mantener una visión a largo plazo cuando se trata de la economía y las inversiones.