¿Está liderando EE.UU. el baile de la desglobalización?

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A medida que los EE.UU. trabajan para reposicionarse en el escenario mundial a través de aranceles e incentivos fiscales, los efectos secundarios han reverberado en los mercados globales. A medida que las naciones se recalibran, están surgiendo nuevos acuerdos comerciales y marcos regulatorios, señalando un cambio hacia la regionalización y el friend-shoring en lugar de una economía globalizada.

Algunos de estos efectos son más claros que otros. Tomemos los ingresos, por ejemplo. Los aranceles brutos y ciertos otros impuestos especiales han generado $264.7 mil millones en ingresos en los EE.UU., al 18 de diciembre, según datos del Bipartisan Policy Center, calculados a partir de declaraciones diarias del Tesoro. Eso es alrededor de un 141% más que la cantidad de ingresos generados por aranceles brutos y otros ciertos impuestos especiales para ese momento en 2022.

Sin embargo, también es importante tener en cuenta el panorama general en torno a los aranceles, dijo Brian Henderson, director de inversiones en BOK Financial®.

“Los aranceles no se tratan solo de ingresos; crean una ventaja para las empresas que ya operan en los EE.UU. y se han utilizado como una herramienta de negociación para atraer inversión extranjera aquí,” dijo. “Esa dinámica de negociación no es algo que hayamos visto a esta escala antes.”

Más claridad que antes—pero persiste cierta incertidumbre

Al entrar en 2025, ya estaba claro que los aranceles serían una parte importante del esfuerzo de la administración Trump para revitalizar la manufactura estadounidense y reducir el déficit comercial de los EE.UU. Sin embargo, muchos de los detalles en torno a los aranceles, incluyendo su tamaño y alcance, seguían siendo una incógnita. Además, a medida que se implementaron, fue una sorpresa tras otra, dijeron los expertos.

“Al principio, pensamos que la política arancelaria significaría tasas recíprocas: si tú gravabas mis exportaciones al 10%, yo gravaba las tuyas al 10%,” dijo Steve Wyett, estratega jefe de inversiones en BOK Financial. “En cambio, lo que obtuvimos fue una fórmula complicada vinculada a déficits comerciales, que llevó a aranceles de hasta 40%, 60% e incluso 80% en ciertas importaciones.”

En un momento, los aranceles sobre bienes chinos se acercaron a niveles equivalentes a un embargo comercial, enviando ondas de choque a través de los mercados globales y generando temores de una recesión. Aunque esos escenarios más adversos ya han sido descontados, persiste cierta incertidumbre.

‘La incertidumbre es lo peor para los mercados’

A su vez, esta incertidumbre se ha convertido en uno de los obstáculos más significativos para los mercados globales. La imprevisibilidad de las estructuras arancelarias, que pasaron de expectativas recíprocas a cálculos basados en déficits, creó confusión tanto para las corporaciones multinacionales como para los inversores, dijeron los expertos.

Aunque esos temores se han moderado, señalaron que la volatilidad sigue siendo una característica definitoria del entorno actual. “La incertidumbre es lo peor para los mercados,” dijo Wyett. Cuando las empresas no pueden prever costos o flujos comerciales, retrasan los gastos de capital y la contratación, ralentizando el impulso económico. Para los inversores, esto significa incorporar el riesgo geopolítico como un factor permanente en lugar de una interrupción temporal, un cambio que, según los expertos, podría redefinir las estrategias de cartera durante años.

A pesar de la turbulencia, las acciones internacionales recientemente han mostrado ganancias relativas, impulsadas por ajustes de políticas y estímulos fiscales en mercados extranjeros. Sin embargo, los expertos advirtieron contra extrapolar el rendimiento a corto plazo a una tendencia estructural. Como dijo Wyett, “Si miro los últimos 15 años, ni siquiera se acerca: las acciones nacionales han superado por mucho a las internacionales.”

Mirando hacia adelante

A medida que los regímenes arancelarios se estabilizan y se forman nuevos corredores comerciales, esto podría significar una economía mundial menos eficiente pero también más resiliente frente a choques como pandemias y conflictos geopolíticos, dijo Matt Stephani, presidente de Cavanal Hill Investment Management, Inc., una subsidiaria de BOKF, NA.

“Cuando controlas más de tu cadena de suministro a nivel nacional, reduces el riesgo de eventos cisne negro. Ya no se trata solo de economía; se trata de resiliencia en un mundo donde los choques geopolíticos son cada vez más frecuentes,” dijo.

Y no solo la economía de los EE.UU. podría volverse más resiliente, sino también algunas empresas estadounidenses, especialmente aquellas en industrias clave como semiconductores, farmacéutica y defensa. Como dijo Henderson, “Estamos entrando en un período donde la eficiencia puede quedar en segundo plano frente a la resiliencia. Las empresas están dispuestas a pagar más por el control de sus cadenas de suministro, y ese es un cambio estructural que definirá el comercio global durante años.”

Para los mercados, ese cambio representa tanto un desafío como una oportunidad, una que los expertos coinciden en que podría redefinir los contornos de la inversión global durante años. En palabras de Stephani: “Probablemente creará oportunidades para la innovación, para que nuevas empresas ganen cuota de mercado y para que las economías de los países prosperen, si se toman buenas decisiones políticas.”

“El comercio global está siendo redefinido,” dijo Henderson. “Ya no se trata solo de costos: se trata de control, seguridad y adaptabilidad. Ese cambio creará ganadores y perdedores, y las empresas que inviertan temprano en cadenas de suministro resilientes tendrán una ventaja competitiva.”