Olvídate del ruido, observa estos dos indicadores económicos en su lugar
Hasta ahora, el conflicto en Irán no ha cambiado significativamente las expectativas de crecimiento
6 min de lectura
PUNTOS CLAVE
- Las fluctuaciones del mercado a corto plazo suelen reflejar ruido, pero los diferenciales de crédito y las solicitudes de subsidio por desempleo revelan cómo están respondiendo los inversores y las empresas.
- Las bajas solicitudes semanales de subsidio por desempleo sugieren que las empresas siguen confiando lo suficiente como para mantener a sus trabajadores, lo que respalda el gasto continuo de los consumidores.
- Los diferenciales de crédito estables indican que los inversores en bonos aún no están valorando mayores incumplimientos ni una desaceleración económica significativa.
Los eventos inesperados pueden impactar rápidamente los mercados de capital. Las acciones pueden subir o bajar, y las tasas pueden aumentar o disminuir. Para los inversores a largo plazo, sin embargo, los movimientos a corto plazo son menos importantes que tratar de discernir cuándo los eventos podrían tener un impacto duradero. ¿En qué momento necesitamos reconsiderar nuestra perspectiva sobre el crecimiento económico, la política de la Reserva Federal o las ganancias corporativas? Este proceso puede ser difícil, ya que el volumen de ruido alrededor del evento inesperado puede ser muy alto y las opiniones de todos los rincones claman por atención. Durante estos períodos, encontramos útil considerar puntos de datos económicos y de mercado que muestran lo que los inversores están haciendo con su dinero y las acciones que las empresas podrían estar tomando. Como siempre, está lo que se dice y luego está lo que se hace. Con todo esto en mente, observamos dos de nuestros indicadores favoritos en la actualización de esta semana: los diferenciales de crédito y las solicitudes semanales de subsidio por desempleo.
La economía de EE. UU. es básicamente un trípode, aunque no de peso igual. El consumidor estadounidense es responsable de la mayoría de la actividad económica, aproximadamente dos tercios a 70%, según el producto interno bruto (PIB). La inversión empresarial y el gasto gubernamental constituyen aproximadamente entre el 17 y el 18% del PIB. Ahora algunos de ustedes podrían estar diciendo, espera un minuto, eso podría sumar más del 100%, y tienen razón. La última parte de la ecuación del PIB es el comercio. Dado que EE. UU. rutinariamente importa más de lo que exporta, el comercio neto a menudo resta del PIB. (Los cambios recientes en la política comercial son un intento de cambiar esto).
Un vistazo al gasto gubernamental mostraría un aumento constante. Esperamos que esto continúe, por lo que el aspecto más importante para nosotros es lo que está sucediendo en el sector privado. Las solicitudes semanales de subsidio por desempleo son una medida oportuna de lo que las empresas están haciendo en tiempo real con las nóminas. Para los consumidores estadounidenses, tener un empleo es el factor más importante al considerar patrones futuros de gasto. Aunque hemos visto una desaceleración en las contrataciones, las solicitudes semanales de subsidio por desempleo muestran que los despidos también siguen siendo bajos. Considerando que EE. UU. tiene una fuerza laboral de aproximadamente 171 millones, estos números son realmente bajos.
También observamos los diferenciales de crédito, ya que los inversores en bonos son extremadamente sensibles al riesgo de pérdidas por incumplimientos. Si se esperara que la economía se desacelerara, y con ello, aumentaran los incumplimientos, los inversores en bonos exigirían un mayor diferencial para compensar el riesgo adicional. Por lo tanto, los diferenciales de crédito estables indican que, hasta ahora, los inversores en bonos no anticipan mayores incumplimientos debido a una economía debilitada. Por supuesto, no existen reglas estrictas sobre cuándo estos indicadores dicen que hay problemas por delante. Sin embargo, un aumento en las solicitudes semanales de subsidio por desempleo por encima de 260,000 a 300,000 indicaría que las empresas están despidiendo trabajadores. Un aumento en los diferenciales de crédito por encima del 6% indicaría una creciente preocupación por el crecimiento futuro y la rentabilidad corporativa. Hasta ahora, el conflicto en Irán no ha desencadenado estos movimientos.
Sin embargo, la conclusión es que, aunque el conflicto no es bueno para nadie y todos esperamos una resolución rápida, los posibles impactos podrían ser menores para EE. UU. que para el resto del mundo.