Para los mercados, el tiempo corre para una desescalada con Irán
Los temores de estanflación—inflación combinada con crecimiento lento—están resurgiendo
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PUNTOS CLAVE
- Los recientes choques geopolíticos han seguido un patrón familiar de “venta masiva y luego recuperación”, pero el conflicto con Irán está demostrando ser más persistente y disruptivo que episodios anteriores.
- El cierre del Estrecho de Ormuz ha desencadenado un choque en los precios de la energía que los ajustes simples de política no pueden compensar fácilmente, aumentando el riesgo de una inflación prolongada.
- Si el conflicto se prolonga, los costos elevados de energía y las expectativas cambiantes de la Fed podrían erosionar la resistencia impulsada por los consumidores y aumentar el riesgo de estanflación.
Durante aproximadamente el último año, los inversores han recurrido a un enfoque familiar cuando surgen titulares geopolíticos importantes: los mercados se desploman bruscamente al principio, luego se recuperan una vez que el impacto inicial se retrasa, se suaviza o se revierte parcialmente. Este patrón ha sido especialmente común en torno a los anuncios de políticas, donde los temores iniciales a menudo dan paso a ajustes pragmáticos que calman los mercados. No sorprende que esa dinámica haya surgido nuevamente a medida que las tensiones se intensificaron en el Medio Oriente, con muchos inversores debatiendo si el último conflicto seguiría la misma trayectoria de corta duración.
Cuando Estados Unidos e Israel lanzaron ataques contra Irán el 28 de febrero, las primeras reacciones del mercado reflejaron la creencia de que el conflicto sería de corta duración y contenido. De hecho, el comportamiento inicial de los inversores fue optimista: los índices de acciones de EE. UU. solo vieron descensos moderados, y algunos comerciantes rápidamente rotaron nuevamente hacia las acciones para evitar perderse una recuperación anticipada. Sin embargo, a medida que la guerra entró en su tercera semana, las acciones de Irán demostraron ser más sostenidas y Estados Unidos enfrenta la posibilidad de una inflación prolongada de los precios de las materias primas.
Muchos de estos episodios de “venta masiva y luego recuperación” han estado vinculados a disputas comerciales y arancelarias, donde los cambios de política pueden revertirse relativamente fácilmente. Esta situación es diferente. El conflicto con Irán ha llevado directamente a un choque en los precios de la energía debido al cierre del Estrecho de Ormuz, un desarrollo mucho más difícil de compensar con ajustes simples de política. En respuesta, la administración Trump ha tomado medidas para aliviar las presiones de suministro, incluyendo la flexibilización de las restricciones a las exportaciones de petróleo venezolano y la exención de ciertas reglas de envío para mejorar los flujos de energía.
El gasto de los consumidores hasta ahora ha amortiguado la economía de EE. UU. a través de múltiples choques recientes, pero esos amortiguadores no durarán mucho si los precios de la energía permanecen elevados. Un conflicto prolongado aumenta el riesgo de estanflación—es decir, alta inflación simultánea con crecimiento estancado. Ya, las perspectivas de la Reserva Federal han cambiado: antes del conflicto con Irán, los mercados esperaban recortes de tasas de interés para el verano de 2026, pero con los precios del petróleo en aumento y la inflación muy por encima del 2%, los comerciantes ahora anticipan posiblemente ningún recorte de tasas en 2026.
En efecto, la economía de EE. UU. está recurriendo a estabilizadores a corto plazo—en este caso, ahorros de los hogares y flexibilidad política—para gestionar el impacto a corto plazo de este choque. Si el conflicto se resuelve rápidamente, es probable que los mercados recuperen terreno a medida que el riesgo geopolítico se desvanezca. Si no, la confianza construida sobre suposiciones iniciales de compra en la caída podría debilitarse, forzando decisiones más difíciles. Una rápida desescalada se está volviendo cada vez más importante; sin ella, los inversores podrían comenzar a valorar un entorno más desafiante que recuerda a regímenes inflacionarios pasados, con menos espacio para apoyo político y menos recuperaciones fáciles.