Las grandes tecnológicas ya no están impulsando los rendimientos—al menos, por ahora
A medida que los gigantes de mega capitalización se enfrían, el resto del S&P 500 está impulsando las ganancias
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PUNTOS CLAVE
- Las acciones del “Mag 8” se han vuelto negativas mientras que las otras empresas del S&P 500—y especialmente las 100 más pequeñas—están generando rendimientos positivos.
- Las acciones internacionales desarrolladas y de mercados emergentes también son positivas.
- La fortaleza del mercado en expansión respalda un enfoque diversificado ya que el riesgo de concentración en el S&P 500 sigue siendo elevado.
Hemos escrito extensamente sobre la concentración de la capitalización de mercado y el rendimiento en la parte superior del índice S&P 500. Las ocho principales empresas del índice representan una porción significativa de su capitalización de mercado total, lo que significa que el rendimiento del S&P 500 está siendo impulsado por un pequeño número de empresas. Si bien no es inherentemente malo per se, esta concentración significa que las características de riesgo de este índice “diversificado” son diferentes a las de tiempos pasados. En resumen, el índice es más riesgoso.
Una de las partes clave de nuestra perspectiva para 2026 fue la creencia de que la fortaleza económica se ampliaría más allá de las principales empresas dentro del S&P 500. Incluimos en esta tesis de ampliación la idea de que las empresas de mediana y pequeña capitalización también podrían ver un aceleramiento en el crecimiento de sus ganancias. La idea entonces era que el rendimiento de las empresas del S&P 500 que no pertenecen al Mag 8, junto con las empresas de mediana y pequeña capitalización, podría ser mayor en el futuro, mientras que el rendimiento general del S&P 500 podría estancarse. (Hemos añadido Broadcom (AVGO) al más común Mag 7—que incluye Apple, Microsoft, Amazon, Alphabet (Google), Tesla, Nvidia y Meta—para formar un Mag 8.)
Nuestro gráfico de esta semana muestra que esto es lo que está sucediendo hasta ahora este año. Hasta el cierre de operaciones del 24 de febrero, el rendimiento general del índice S&P 500 es menos del 1%, básicamente plano. Sin embargo, el rendimiento del Mag 8 es negativo desde el 31 de octubre y el final del año 2025. Moviéndonos hacia la derecha, vemos que las 492 acciones restantes en el S&P 500 son positivas en ambos períodos de tiempo. Las 100 empresas “más pequeñas” en el S&P 500 son las que más han subido. Esto significa que un índice “ponderado por igual” del S&P 500 está superando al índice “ponderado por capitalización” que todos seguimos.
Aunque no se muestra en el gráfico, los índices de mediana y pequeña capitalización también son positivos en lo que va del año, con ambos subiendo más del 9%. También estamos viendo una continuación de una tendencia que comenzó el año pasado, ya que las acciones internacionales desarrolladas han subido alrededor del 8.5% y las acciones de mercados emergentes han subido más del 11%, en lo que va del año.
Señalamos esto para recordar a los inversores que un enfoque diversificado significa que el rendimiento dentro de las carteras generales puede diferir de los titulares. Cuando los inversores estaban siendo recompensados por asumir el riesgo de solo unas pocas empresas, un enfoque diversificado quedó rezagado en cierta medida. Sin embargo, diversificamos para gestionar el riesgo, y a medida que el riesgo del S&P 500 aumentó, nos comprometimos aún más a gestionar el riesgo a través de la diversificación. El resultado neto ha sido un período de rendimiento relativo superior durante los últimos 12-18 meses, y seguimos comprometidos a mantenernos diversificados en el futuro.