El mercado laboral no se está quebrando; se está normalizando
Un crecimiento más estable puede estar por delante, incluso cuando aumentan los despidos
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PUNTOS CLAVE
- Las solicitudes semanales de desempleo y los datos de desempleo sugieren un mercado laboral que se está estabilizando, no debilitando.
- La Fed ha pausado los recortes de tasas mientras mejoran las expectativas de crecimiento y disminuyen los riesgos de recesión.
- A pesar de los puntos débiles, las tendencias actuales apuntan hacia una normalización económica continua en lugar de un deterioro.
La salud del mercado laboral está, o muy cerca, de ser el factor principal que consideramos al pensar en el crecimiento económico, las ganancias, el mercado de valores, el mercado de bonos y la política monetaria de la Reserva Federal en el futuro. Con razón, ya que el pleno empleo, junto con la estabilidad de precios, constituyen los dos pilares del marco de política de tasas de interés de la Fed.
Después de reducir las tasas durante tres reuniones consecutivas en 2025, la Fed hizo una pausa en su reciente reunión de enero. Con las medidas de inflación aún por encima del objetivo del 2% de la Fed, la base para reducir la tasa de interés nocturna eran los crecientes signos de una posible debilidad en el mercado laboral. En el cuarto trimestre de 2025, vimos que el desempleo general aumentó hasta un 4.6%, y el consenso general era que el cierre del gobierno, que se convirtió en el más largo en la historia de los EE. UU., ralentizaría el crecimiento y potencialmente exacerbaría el aumento del desempleo. En cambio, vimos medidas como las solicitudes semanales de desempleo, como se muestra en nuestro gráfico de esta semana, disminuir, y la tasa de desempleo general ahora se sitúa en un 4.4%. Al concluir la reunión más reciente del FOMC, el presidente de la Fed, Powell, destacó algunos cambios en cómo la Fed ve los próximos meses. La Fed aumentó su perspectiva de crecimiento y redujo su evaluación del riesgo de aumento del desempleo.
Los lectores habituales saben que somos optimistas de que el crecimiento económico aumentará y, a pesar de la reciente volatilidad del mercado de valores, creemos que los precios de las acciones subirán durante el transcurso del año. Sin embargo, también sabemos que prever el futuro de nuestra economía y mercados es extremadamente difícil. El reciente "mini cierre del gobierno" pospuso la publicación programada del informe de empleo de enero hasta la próxima semana. Sin embargo, todavía tenemos medidas privadas de empleo, la Encuesta de Ofertas de Trabajo y Rotación Laboral (JOLTS) y las solicitudes semanales de desempleo. Tomadas en conjunto, las lecturas tienden a mostrar que el actual entorno de "bajo despido/baja contratación" persiste.
Sin embargo, hay tendencias potenciales que debemos observar de cerca. Los anuncios de despidos han aumentado, los empleos abiertos continúan disminuyendo, el número de solicitudes semanales de desempleo aumentó y las solicitudes continuas de desempleo permanecen elevadas. Dicho esto, mirando a más largo plazo, esto puede considerarse una "normalización" continua del mercado laboral, no una tendencia de debilitamiento absoluto. Mirar los últimos dos años de solicitudes de desempleo da una idea de lo que estamos hablando. Aunque hubo un aumento reciente en las solicitudes de desempleo, han estado en niveles más altos durante los últimos dos años sin llevar a los EE. UU. a una desaceleración significativa o recesión. Donde nos preocuparíamos más es si el promedio móvil de cuatro semanas comenzara a acercarse al nivel de 250,000. Las solicitudes de desempleo han alcanzado ese nivel algunas veces en los últimos dos años, pero luego retrocedieron, manteniendo el promedio de cuatro semanas por debajo de ese nivel.
No prevemos que el informe de empleo de enero sea sólido, pero también seguimos siendo optimistas de que la perspectiva de crecimiento mantendrá el desempleo general en apoyo del consumidor estadounidense en el futuro.