Por qué somos más optimistas que pesimistas
Crecimiento económico, gasto de capital impulsado por IA y mercados laborales estables apoyan un crecimiento positivo
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PUNTOS CLAVE
- Los diferenciales de crédito y las solicitudes semanales de desempleo siguen siendo indicadores clave para validar o desafiar la narrativa de crecimiento positivo.
- Las tensiones geopolíticas y los cambios hacia un mundo multipolar presentan riesgos significativos que podrían interrumpir la perspectiva base.
- Históricamente, el desempeño positivo de enero y los incentivos corporativos podrían impulsar el gasto y la inversión, fomentando el crecimiento en 2026.
Tuvimos la oportunidad de presentar nuestra perspectiva para 2026 el 15 de enero. Me acompañaron en la discusión en vivo nuestro director de inversiones, Brian Henderson, y el presidente de nuestra subsidiaria de inversión de propiedad total, Cavanal Hill, Matt Stephani. Visite nuestro Perspectiva del Mercado 2026, para un informe escrito de nuestras opiniones. Una grabación del evento se publicará allí próximamente.
Nuestra perspectiva base para la economía y los mercados este año es más optimista que pesimista. Vemos un consumidor respaldado por un mercado laboral estable o en fortalecimiento, reembolsos de impuestos más altos, retenciones fiscales más bajas y un gasto gubernamental estable. También prevemos un mayor gasto de capital (capex) en una parte más amplia de la economía, impulsado por inteligencia artificial (IA), necesidades de infraestructura y aspectos de la Ley de Un Gran Hermoso Proyecto (OBBBA) que incentivan la inversión empresarial. Dentro de este entorno, vemos un buen crecimiento de ganancias y un entorno inflacionario que debería permitir que la Reserva Federal continúe bajando las tasas, aunque lentamente. Como parte del cierre del evento, nuestra moderadora, la reportera de mercados globales de Nasdaq, Jill Malandrino, nos preguntó a cada uno cuál es el aspecto clave que estamos observando mientras avanzamos en 2026. Como suele ser el caso, cada uno de nosotros proporcionó algo que podría poner en riesgo nuestra perspectiva optimista.
Brian destacó los riesgos geopolíticos como su principal preocupación—¿y por qué no? Además del conflicto en curso en Ucrania, la paz en el Medio Oriente parece, en el mejor de los casos, precaria, y las acciones recientes de EE.UU. en Venezuela y los comentarios sobre Groenlandia sugieren que el movimiento hacia un entorno económico multipolar podría no ser fluido. Es difícil trazar los riesgos geopolíticos, así que para los gráficos de esta semana, elegí representar los temas que Matt y yo mencionamos—diferenciales de crédito para mí y solicitudes semanales de desempleo para Matt.
En ambos casos, estos son indicadores que proporcionan información regular sobre aspectos clave de la economía. Los diferenciales de crédito proporcionan información sobre cómo los prestamistas corporativos ven la capacidad de pago de los prestatarios corporativos. En una economía en crecimiento, se esperaría que un alto porcentaje de prestatarios pague su deuda, y los inversores podrían requerir un diferencial más estrecho para compensar el menor riesgo. Lo contrario es cierto si la perspectiva es de un crecimiento económico lento o incluso negativo. A medida que más empresas luchan por pagar deudas, los inversores requieren un diferencial más alto en comparación con los bonos del Tesoro sin riesgo. Mientras tanto, las solicitudes semanales de desempleo nos dan una actualización sobre el número de personas que pierden sus empleos en cualquier semana. Los números bajos de solicitudes semanales de desempleo, como los que tenemos ahora, son una indicación de que las empresas no están tratando de reducir costos disminuyendo los niveles de empleados.
La clave será si vemos un cambio en las tendencias recientes de estos indicadores. Diferenciales de crédito más altos y solicitudes semanales de desempleo más altas presentarían información contraria a nuestra perspectiva—hasta ahora, sin embargo, esto no es lo que estamos viendo.